Börsengang – Ein kürzerer Prozess

Aufgrund von Unterschieden in der Regulierung, vor allem in Bezug auf die Anforderungen an einen Börsengang und eine umgekehrte Fusion, kann die Dauer dieser Verfahren erheblich variieren. In [Carpentier et al., 2012] wird erläutert, dass ein Unternehmen bei einem Börsengang alle regulatorischen Anforderungen erfüllen, einen Prospekt vorlegen und ein genau definiertes und klares Verfahren einhalten muss, was in der Regel sechs bis zwölf Monate dauert. Im Gegensatz dazu ist der Reverse-Merger-Prozess in den Wertpapiergesetzen nicht ausdrücklich definiert und ist undurchsichtiger und komplexer. Bei dieser Methode der Börsenzulassung ist die wichtigste Offenlegung erst nach Abschluss der Primärfinanzierung erforderlich. Darüber hinaus kann der gesamte Prozess innerhalb von ein bis zwei Monaten abgeschlossen werden, was einer genauen Analyse der Informationen weniger zuträglich ist.

Die Zeit, die ein Unternehmen braucht, um mit diesen Methoden an die Börse zu gehen, kann auch von Land zu Land unterschiedlich sein. Für die Vereinigten Staaten, auf die sich die meiste Literatur über Reverse IPOs konzentriert, heben [Floros und Sapp, 2011] hervor, dass ein Unternehmen durch eine umgekehrte Fusion mit einem bestehenden Börsenmantel das langwierige Prüfverfahren der SEC umgehen kann. Den Autoren zufolge kann dieses alternative Verfahren dem Unternehmen im Vergleich zu einem herkömmlichen Börsengang zwischen 2 und 12 Monaten Zeit sparen.

Da die Dauer des Prozesses selbst bei einer bestimmten Methode variieren kann, wird es schwieriger, genau vorherzusagen, wie lange es dauert, bis ein Unternehmen an die Börse geht. Ähnlich wie [Carpentier et al., 2012] schätzt [Ojha et al., 2013] jedoch den kürzeren Prozess eines umgekehrten Börsengangs mit einer typischen durchschnittlichen Zeit für den Abschluss einer umgekehrten Fusion auf 3 bis 4 Monate, obwohl sie in einigen Fällen innerhalb von 30 Tagen abgeschlossen werden kann. Dieser beschleunigte Prozess ist möglich, weil er keine Registrierungserklärung und keine Prüfung durch die Aufsichtsbehörden erfordert.

Man kann ohne weiteres behaupten, dass eine umgekehrte Fusion für ein Unternehmen, das so schnell wie möglich an die Börse gehen möchte, aufgrund des kürzeren Prozesses attraktiver sein könnte. Andererseits könnte diese Eigenschaft von Reverse IPOs, die als Vorteil gegenüber traditionellen IPOs angesehen werden könnte, auch dazu führen, dass diese Methode häufiger von Unternehmen genutzt wird, die so schnell wie möglich Liquidität für ihre Geschäfte benötigen.

In [Carpentier et al., 2012] heißt es, dass stark eingeschränkte Unternehmen in der Regel von geringerer Qualität sind und schnell Barmittel benötigen. Ein Reverse Merger kann schneller zu Liquidität führen als ein IPO. Die Durchführung eines Börsengangs kann jedoch für ein notleidendes Unternehmen eine Herausforderung darstellen. Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass Unternehmen, die sich für einen Reverse Merger als Mittel zum Börsengang entscheiden, eher Merkmale von Unternehmen mit dringendem Finanzbedarf aufweisen.